Le mouvement rapporté de Nvidia visant à prendre une participation en actions d'environ 30 milliards de dollars dans OpenAI marque une simplification notable de ce qui avait auparavant été présenté comme un partenariat bien plus vaste lié à la capacité. Plutôt qu'un engagement inachevé « jusqu'à 100 milliards de dollars » dépendant du déploiement d'une infrastructure de calcul massive, la nouvelle approche ressemble davantage à un investissement stratégique simple, aligné sur la levée de fonds en cours d'OpenAI.
Selon des informations rapportées le 20 février 2026, OpenAI cherche à réaliser une levée de fonds devant dépasser 100 milliards de dollars, impliquant une valorisation d'environ 830 milliards de dollars. Si cette structure se concrétise, elle figurerait parmi les augmentations de capital les plus importantes de la tech moderne, et elle lierait encore davantage les entreprises qui construisent des modèles de pointe et celles qui vendent le matériel rare nécessaire pour les entraîner et les faire fonctionner.
D'un cadre à 100 milliards de dollars à une participation simplifiée d'environ 30 milliards
En septembre 2025, OpenAI et Nvidia avaient annoncé publiquement une lettre d'intention (LOI) axée sur un déploiement d'infrastructure à une échelle extraordinaire : « au moins 10 gigawatts » de systèmes Nvidia. Nvidia avait aussi indiqué son intention d'investir « jusqu'à 100 milliards de dollars » de manière progressive, liée à des jalons de déploiement plutôt qu'à un seul chèque versé d'emblée.
Le concept, tel que rapporté à l'époque, ressemblait à un plan de financement échelonné, souvent décrit en tranches (par exemple, « 10 milliards de dollars à la fois ») qui seraient déclenchées à mesure que la capacité devenait opérationnelle. La LOI incluait même un détail de calendrier : le premier gigawatt visait la seconde moitié de 2026 sur la « plateforme NVIDIA Vera Rubin », soulignant que la gravité économique de l'accord dépendait des feuilles de route matérielles et de l'exécution des déploiements.
Fin 2025, cependant, des signes montraient que le cadre initial comportait encore des éléments mobiles. Le directeur financier de Nvidia aurait déclaré que l'accord avec OpenAI « jusqu'à 100 milliards de dollars » « n'avait pas été finalisé », ce qui a fixé l'attente que la LOI était importante sur le plan directionnel mais pas encore une structure de financement verrouillée et bancable. La participation rapportée d'environ 30 milliards de dollars semble remplacer ce cadre d'engagement antérieur, selon un relais de Reuters le 20 février 2026, Nvidia ayant refusé de commenter.
Ce qui motive la méga-levée d'OpenAI et la logique de valorisation
Des informations du 20 février 2026 indiquent que la levée de fonds d'OpenAI devrait dépasser 100 milliards de dollars, et Reuters a décrit une structure cherchant « plus de 100 milliards de dollars », impliquant une valorisation d'environ 830 milliards de dollars. Ces chiffres sont vertigineux même pour des standards de technologie en phase avancée, et ils laissent entendre un plan de capitaux conçu moins comme un tour de croissance typique que comme une construction de bilan pour un calcul à échelle industrielle.
Le Financial Times citait également le run-rate de revenus d'OpenAI comme ayant « récemment dépassé 20 milliards de dollars » annualisés. Si le run-rate n'est pas la même chose que des revenus annuels audités, il donne un signal directionnel montrant qu'OpenAI n'est plus une simple histoire spéculative de R&D : elle monétise déjà à grande échelle, probablement via un mélange d'utilisation d'API, de produits pour les entreprises et de distribution sur plateforme.
Le même reportage indiquait qu'OpenAI prévoyait de dépenser environ 600 milliards de dollars en infrastructure de calcul d'ici 2030. Ce seul chiffre aide à expliquer pourquoi la levée est si importante : la course aux modèles de pointe est façonnée par l'intensité de capital, des infrastructures durables et le besoin de sécuriser les chaînes d'approvisionnement pour les puces, le réseautage et l'énergie, ainsi que l'empreinte de centres de données pour tout héberger.
Les incitations de Nvidia : verrouiller la demande, réduire les risques d'approvisionnement, orienter la feuille de route
Pour Nvidia, une participation de 30 milliards de dollars peut être interprétée comme un moyen plus flexible d'assurer un alignement stratégique sans être lié à un mécanisme de financement inachevé lié au déploiement. Un investissement en actions peut offrir une exposition au potentiel économique de la plateforme d'OpenAI tout en renforçant le rôle de Nvidia comme substrat de calcul par défaut pour l'entraînement et l'inférence.
La couverture des marchés a présenté la méga-levée d'OpenAI comme potentiellement positive pour Nvidia parce qu'elle signale une demande soutenue et croissante de GPU, le goulet d'étranglement central pour l'extension de l'IA de pointe. Barron's a souligné qu'une méga-levée d'OpenAI pourrait être constructive pour Nvidia en tant que fournisseur clé, tandis que d'autres couvertures ont noté que Nvidia et Microsoft figuraient parmi les participants cités à mesure que le financement prenait forme.
Il existe aussi une boucle pratique à court terme : Reuters citait une source familiarisée avec le dossier disant qu'OpenAI devrait utiliser une grande partie des nouveaux capitaux pour acheter des puces Nvidia qui alimentent l'entraînement et le déploiement. Si c'est vrai, cela crée un mécanisme auto-renforçant où OpenAI lève des capitaux, dépense massivement en matériel Nvidia et (si la commercialisation continue d'accélérer) utilise les capacités résultantes pour accroître ses revenus, soutenant la valorisation qui sous-tend la levée.
Les acteurs du tour : SoftBank, Amazon, MGX, Microsoft, et les tensions stratégiques
Le financement rapporté ne concerne pas seulement Nvidia. Le Financial Times a décrit un tour devant dépasser 100 milliards de dollars avec d'autres participants potentiels incluant SoftBank (environ 30 milliards de dollars), Amazon (jusqu'à environ 50 milliards de dollars), MGX, Microsoft et d'autres. Un syndicat de cette ampleur ressemblerait moins à un tour de capital-risque typique et plus à une coalition de capitaux d'importance géopolitique.
Chaque investisseur potentiel apporte une logique stratégique différente. SoftBank a historiquement fait des paris concentrés sur des changements de plateforme ; Amazon a à la fois des ambitions cloud et un intérêt pour les charges de travail IA ; Microsoft entretient déjà des liens commerciaux et de plateforme profonds avec OpenAI ; et MGX représente un autre réservoir de capitaux à grande échelle cherchant une exposition au déploiement de l'IA.
En même temps, un tour multipartite peut introduire des tensions stratégiques. Nvidia profite quand OpenAI achète des puces Nvidia ; les hyperscalers profitent quand les charges de travail tournent sur leurs clouds ; et OpenAI bénéficie quand elle peut accéder au calcul via plusieurs canaux à des conditions économiques favorables. Plus il y a d'investisseurs aux incitations qui se chevauchent, plus il faudra structurer soigneusement la gouvernance, les achats et les engagements d'infrastructure à long terme.
Le calcul est le produit : pourquoi les promesses d'infrastructure évoluent sans cesse
Lorsque OpenAI et Nvidia ont annoncé leur LOI en septembre 2025, le message était explicite sur la centralité du calcul. Sam Altman a été cité disant : « Tout commence par le calcul », cadrant la capacité matérielle comme le fondement de l'économie future plutôt que comme un poste de dépense en coulisse.
Jensen Huang, dans la même annonce, a décrit le partenariat comme « le prochain grand saut », centré sur le déploiement de 10 gigawatts, un langage qui traitait l'infrastructure comme le différenciateur stratégique. Pourtant, le basculement ultérieur vers un investissement en actions plus simple suggère une réalité importante : s'engager publiquement sur la capacité est plus facile que de séquencer les autorisations, l'alimentation, les achats, la sélection des sites et le calendrier des plateformes d'une manière qui se mappe proprement sur des tranches de financement.
Le contexte d'infrastructure plus large d'OpenAI montre aussi à quel point sa planification du calcul est devenue diversifiée et fluide. À la mi-2025, OpenAI aurait signé un accord cloud avec Oracle pour environ 4,5 GW de puissance de calcul, décrit comme représentant environ 30 milliards de dollars par an. Dans ce contexte, il est plausible qu'OpenAI cherche la redondance et un pouvoir de négociation auprès de plusieurs fournisseurs et clouds, tandis que Nvidia cherche à rester le principal fournisseur de puces à l'intérieur des centres de données qui hébergeront finalement les charges de travail.
Que change si OpenAI dépense réellement environ 600 milliards de dollars en calcul d'ici 2030
Un plan de dépenses d'environ 600 milliards de dollars en infrastructure de calcul d'ici 2030 implique des engagements pluriannuels couvrant puces, réseau, stockage, refroidissement, immobilier et production ou approvisionnement en électricité. Il implique aussi que l'avantage concurrentiel d'OpenAI dépend de plus en plus de l'accès au capital, de la discipline d'exécution et de la coordination des chaînes d'approvisionnement, des domaines où les partenariats et l'alignement des investisseurs comptent autant que l'architecture des modèles.
Si OpenAI parvient à exécuter ces dépenses et à les traduire en leadership produit, alors la participation en actions de Nvidia n'est pas seulement un gain financier, c'est une couverture stratégique contre le risque de plateforme. Nvidia capte de la valeur de deux façons : via les ventes directes de puces qui peuvent être financées par le capital qu'elle aide OpenAI à lever, et via une exposition en actions à la base de revenus en expansion d'OpenAI.
Mais l'ampleur élève aussi les risques. Des plans de capex massifs sont vulnérables aux retards (contraintes d'alimentation, goulets d'étranglement de construction, contrôles à l'exportation), à la concurrence sur les prix (accélérateurs alternatifs) et aux cycles de la demande (rythme d'adoption par les entreprises). Même avec un run-rate de revenus rapporté supérieur à 20 milliards de dollars annualisés, soutenir la croissance nécessaire pour justifier une valorisation d'environ 830 milliards de dollars exigera des progrès continus en matière de fiabilité, d'efficience des coûts et de monétisation.
Le pivot rapporté de Nvidia, passant d'un cadre lié au déploiement de 100 milliards de dollars inachevé à une participation d'environ 30 milliards de dollars dans OpenAI, peut être lu comme un ajustement pragmatique de la manière dont la méga-infrastructure est réellement financée. L'action est plus simple, plus rapide à exécuter et plus facile à aligner avec un syndicat plus large, surtout dans un tour attendu pour dépasser 100 milliards de dollars.
Pour OpenAI, l'histoire reste cohérente : le calcul est le destin, et le capital est la contrainte. Si la levée se clôture près de l'échelle rapportée et qu'OpenAI consacre une grande partie de ces fonds à une infrastructure propulsée par Nvidia, l'accord ne modifiera pas seulement les tableaux de propriété, il façonnera les lignes d'approvisionnement qui déterminent qui pourra entraîner, déployer et tirer profit de la prochaine génération de systèmes d'IA.
