Le pari spectaculaire de SoftBank sur OpenAI n’est plus une promesse, il est entièrement réglé. Le 31 décembre 2025, SoftBank a confirmé avoir achevé la clôture finale (la deuxième) de son investissement, honorant un engagement de « jusqu’à 40,0 Md$ » conclu fin mars 2025.
L’annonce clôt une année marquée par des méga-tours, une ambition en matière d’infrastructures d’IA et une concurrence intense entre les leaders des modèles fondamentaux. Alors que le financement d’OpenAI est largement présenté comme la plus importante levée privée de l’histoire de la tech, les détails , calendrier, syndication, participation, et la suite , comptent autant que le montant affiché.
L’accord en une ligne : l’engagement de 40 Md$ de SoftBank est entièrement financé
SoftBank a indiqué avoir finalisé la clôture finale en investissant 22,5 Md$ supplémentaires, exécutés le 26 décembre 2025 (heure des États-Unis). Avec ce deuxième versement, SoftBank a déclaré que son engagement du 31 mars 2025 d’investir « jusqu’à 40,0 Md$ » est désormais entièrement honoré.
Reuters a de même rapporté que SoftBank a « entièrement financé » l’investissement de 40 Md$, décrivant une tranche finale d’environ 22 à 22,5 Md$ et rappelant que l’accord avait été initialement conclu en mars 2025. L’alignement entre les communications de SoftBank et les informations de Reuters clarifie l’issue : le capital a été décaissé, et le tour n’est plus conditionné à des clôtures futures.
SoftBank a également divulgué la participation résultante : un « intérêt de propriété agrégé » d’environ 11 %. Pour une société dont la valorisation post-money aurait été d’environ 300 Md$ au moment où le tour a été décrit comme clos, ce pourcentage souligne à la fois l’ampleur du chèque et la taille qu’a prise la capitalisation d’OpenAI.
Deux clôtures, une stratégie : avril d’abord, décembre en final
La structuration était échelonnée dès le départ. Dans un communiqué du 1er avril 2025, SoftBank a présenté un calendrier : 10,0 Md$ visés pour la mi-avril 2025 (prévu) et jusqu’à 30,0 Md$ visés pour une finalisation d’ici décembre 2025 (prévu). Ce calendrier annonçait l’exécution en deux étapes qui a été confirmée en fin d’année.
Dans sa mise à jour du 31 décembre 2025, SoftBank a indiqué avoir investi 7,5 Md$ lors de la première clôture (avril 2025) et 22,5 Md$ lors de la deuxième clôture (décembre 2025), le tout via Vision Fund 2. Le fait que le montant d’avril soit de 7,5 Md$, et non les « 10 Md$ prévus » initialement, illustre comment la syndication et l’allocation finale peuvent évoluer même lorsque les engagements en ligne demeurent constants.
Cette approche par étapes correspond également aux premiers articles de presse qui anticipaient des décaissements sur 12 à 24 mois. L’avantage pratique est la flexibilité : elle laisse à l’investisseur chef de file la latitude de gérer le financement, d’intégrer des co‑investisseurs et de se coordonner avec les besoins et jalons de financement du bénéficiaire.
Syndication et rebondissement : le tour a été « augmenté » avec 11 Md$ de co‑investisseurs
L’un des éléments marquants de fin d’année est que le financement a dépassé la ligne d’engagement de SoftBank. SoftBank a indiqué une participation de co‑investisseurs « sursouscrite et augmentée » de 11,0 Md$, portant l’« engagement agrégé final » financé à 41,0 Md$.
Ce chiffre est important pour deux raisons. Premièrement, il signale un appétit continu pour une exposition à OpenAI, même aux niveaux de valorisation rapportés fin mars 2025. Deuxièmement, il illustre le fonctionnement pratique des méga-tours : un investisseur chef de file ancre les conditions, tandis qu’une demande additionnelle peut augmenter le produit total ou remodeler les allocations.
En avril 2025, SoftBank avait indiqué vouloir syndiquer 10,0 Md$ et présenté son « investissement effectif » comme devant s’établir jusqu’à 30,0 Md$. La divulgation de décembre , 11,0 Md$ de co‑investisseurs et 30,0 Md$ financés par SoftBank sur deux clôtures , correspond de très près à ce plan, avec la différence notable que la demande a apparemment dépassé l’objectif de syndication initial.
Contexte de valorisation : pourquoi 40 Md$ a fait la une dans le monde
Lorsque le tour a été annoncé comme clos le 31 mars 2025, CNBC a indiqué qu’OpenAI avait levé 40 Md$ pour une valorisation de 300 Md$ (incluant le nouveau capital), dont 30 Md$ attribués à SoftBank et 10 Md$ à un syndicat comprenant Microsoft et d’autres. Bloomberg a également rapporté qu’OpenAI avait finalisé 40 Md$ pour une valorisation de 300 Md$, en citant des données de PitchBook qui le décrivaient comme le plus grand tour de financement de tous les temps.
Ces chiffres frappent non seulement par leur taille, mais aussi parce qu’ils redéfinissent les attentes pour le financement privé de fin de cycle dans l’IA. La combinaison de besoins en capital massifs (calcul, talents, mise à l’échelle des produits) et d’une demande massive (adoption en entreprise, abonnements grand public, partenariats de plateforme) crée des conditions où les « tours de venture » ressemblent à des financements souverains ou d’infrastructure.
Plus tôt en 2025, le cadrage de la valorisation a évolué dans la presse : CNBC a évoqué des discussions autour de 260 Md$ en pré‑money et 300 Md$ en post‑money, tandis que des rapports antérieurs mentionnaient des valorisations « jusqu’à » plus élevées durant les pourparlers. Le récit final a convergé vers la figure de 300 Md$ post‑money, illustrant la rapidité avec laquelle les conditions peuvent se cristalliser une fois qu’un chef de file s’engage à grande échelle.
Comment SoftBank a financé et structuré l’investissement
Le communiqué du 1er avril 2025 de SoftBank a offert un rare aperçu de la « tuyauterie » derrière un investissement de cette taille. Il indiquait que le paiement de 10,0 Md$ d’avril 2025 devait être financé par des emprunts, notamment auprès de Mizuho Bank, hors toute part syndiquée. En d’autres termes, l’engagement s’appuyait sur des plans de financement concrets, et pas seulement sur une intention.
Au 31 décembre 2025, SoftBank a précisé que les deux clôtures avaient été exécutées via Vision Fund 2. Cela importe car cela indique où se situe l’exposition dans le bilan et la plateforme d’investissement de SoftBank, et cela détermine la manière dont SoftBank rend compte de la performance, du risque et de la liquidité associés à cette participation.
Le résultat est une structure en couches : SoftBank comme chef de file, Vision Fund 2 comme véhicule principal, un soutien de financement pour les premières tranches et des co‑investisseurs pour partager l’exposition. Ce mélange devient courant dans les méga‑opérations où le chef de file souhaite une influence stratégique et l’upside, tout en maîtrisant le risque de concentration.
Ce que la participation d’environ 11 % pourrait signifier pour la gouvernance et l’influence
La divulgation par SoftBank d’un intérêt de propriété agrégé d’environ 11 % en dit plus sur son positionnement. Elle suggère une exposition économique significative, suffisamment importante pour compter, mais pas au point d’impliquer un contrôle direct dans une entreprise au paysage d’actionnaires complexe.
En pratique, des participations minoritaires de cette taille peuvent tout de même se traduire par de l’influence : visibilité au niveau du conseil (selon les termes), discussions de partenariats stratégiques et alignement sur des plans d’infrastructure à long terme. Le véritable levier vient souvent du fait d’être un apporteur de capital fiable durant des périodes où les leaders de l’IA doivent réinvestir en continu dans le calcul et le développement de modèles.
Cela crée aussi un couplage réputationnel. La marque SoftBank et l’approche de Masayoshi Son, fondée de longue date sur des thèses, se trouvent plus étroitement liées à la trajectoire d’OpenAI, à la réussite produit, à la posture de sécurité, aux relations réglementaires et au débat plus large sur la manière de construire et déployer des IA avancées.
Infrastructures et ambition : relier le financement à une poussée plus large en IA
Reuters a présenté le financement d’OpenAI par SoftBank comme aligné avec une poussée plus large en infrastructures d’IA, en référence au contexte de l’initiative de centre de données « Stargate ». Si l’économie de projets spécifiques peut être complexe, la logique stratégique est simple : les modèles d’IA de pointe exigent d’énormes capacités de calcul, et le calcul ressemble de plus en plus à une infrastructure.
The Guardian a capturé le cadrage philosophique avec une citation attribuée à Masayoshi Son : « AI is a defining force shaping humanity’s future… ». Cette phrase reflète pourquoi il ne s’agit pas d’un investissement tech tardif typique ; SoftBank positionne l’IA comme un basculement de plateforme civilisationnel, justifiant des engagements de capital hors norme.
Si la course aux armements de l’IA est en partie une course à l’accès fiable aux puces, à l’électricité et à la capacité des centres de données, alors un investissement de l’ordre de 40 Md$ peut être lu à la fois comme un pari de bilan et comme un mouvement stratégique. Il soutient la croissance d’OpenAI tout en renforçant l’écosystème nécessaire pour faire tourner des modèles de pointe à l’échelle mondiale.
Avec la deuxième clôture achevée et l’engagement entièrement honoré, l’histoire passe de « va‑t‑il être financé ? » à « que va‑t‑il financer ? ». La confirmation de fin d’année de SoftBank, plus la divulgation de 11 Md$ de co‑investisseurs portant les engagements financés totaux à 41 Md$, transforme le méga‑tour de 2025 d’une ligne en un fait établi.
Pour OpenAI, ce financement apporte l’oxygène nécessaire à des feuilles de route très gourmandes en calcul et à une expansion produit agressive. Pour SoftBank, la participation d’environ 11 % cristallise un pari déterminant sur l’ère de l’IA, qui lie les rendements financiers au rythme d’adoption de l’IA, à l’économie des infrastructures et à la capacité d’OpenAI à maintenir son leadership dans un champ de plus en plus encombré.
